アビー・ジョセフ・コーエン氏、米株バリュエーションが労働市場のリスクを隠蔽していると警告

アビー・ジョセフ・コーエン氏は、米国株の高水準なバリュエーションが、投資家にとっての重大なリスク、特に労働市場の軟化に関するリスクを隠している可能性があると述べた。

この警告は、現在の株価が基礎的な経済状況を正確に反映しているかどうかを市場参加者が検討する中で出された。バリュエーションが高すぎると、価格設定に余裕がなくなるため、いかなるネガティブな経済データであっても急激な調整を引き起こしかねない脆弱な環境が生まれる。

コロンビア・ビジネス・スクールの教授であり、元ゴールドマン・サックスのストラテジストであるコーエン氏は、Bloomberg Moneyへの出演時にこれらの懸念について語った [1, 2]。同氏は、現在の市場状況が、一般の観察者にはすぐには分からない脆弱性を隠蔽している可能性があると述べた [1, 2]。

懸念の中心にあるのは労働力の状況だ。コーエン氏は、労働市場に弱含みの兆候が見られており、それが通常は高い株価を支える企業収益を損なう可能性があると指摘した ^[2]。雇用が軟化すると、多くの場合、個人消費もそれに続き、広範な経済に波及効果をもたらす。

投資家は通常、資産を購入する際に「安全域（margin of safety）」を求める。しかし、コーエン氏によれば、現在のバリュエーション水準はそのクッションを浸食しているという ^[2]。これは、決算報告でわずかな未達があった場合や、失業率がわずかに上昇しただけでも、ボラティリティの増大につながる可能性があることを意味する。

Bloomberg Televisionでの分析を通じて、コーエン氏は慎重な姿勢が必要であると述べた [1, 2]。楽観的な株価と冷え込む労働市場との乖離が、現在の投資サイクルにおける主要なリスク要因であるとしている ^[2]。