欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ユーロステーブルコインに関する規制を緩和すれば、域内の銀行システムを不安定にする可能性があるとEUの財務大臣らに警告した [1, 2]。

この警告は、デジタル資産のイノベーションを推進する動きと、伝統的な銀行の流動性を維持する必要性との間で高まる緊張を浮き彫りにしている。預金が商業銀行からステーブルコインへ移行すれば、ECBは金利調整を通じてインフレや経済成長を効果的に管理する能力を失う可能性がある [1, 2]。

ラガルド総裁は、2024年5月23日（金）にキプロスのニコシアで開催されたEU財務相の非公式会合でこの警告を行った [3, 2]。同総裁は、ユーロ建てステーブルコインの発行拡大が銀行からの預金流出を招き、金融安定性全体を弱める可能性があると述べた [1, 2]。

ECBによれば、こうした移行は銀行の資金調達を不安定にするだけでなく、「金利波及メカニズム」（中央銀行の政策変更が広範な経済に波及するプロセス）を弱めることになるという [1, 3]。また、資金がステーブルコインへ大幅に移行すれば、金融政策の実施が困難になると付け加えた [1, 2]。

現在の監視体制が十分であるかについては、意見が分かれている。域内の銀行監督当局はロイターに対し、既存のEU暗号資産規制にはステーブルコインがもたらすリスクへの防護策がすでに盛り込まれていると語った [1]。しかし、ECBの警告は、現在の措置では銀行預金の流出を防ぐには不十分であることを示唆している [1, 2]。

この摩擦は、欧州連合がデジタル資産の規制枠組みを継続的に精査する中で生じている。ECBは、民間ステーブルコインがユーロの主権的管理に対してもたらすシステムリスクに引き続き注視している [2, 3]。

“ユーロステーブルコインの規制緩和は、銀行預金の流出を招き、銀行の資金調達を不安定にし、金利波及メカニズムを弱めることになる。”

ECBの反発は、民間デジタル通貨の急速な普及よりもシステム的な安定性を優先させる姿勢を示している。「金利波及メカニズム」へのリスクを強調することで、中央銀行は経済の金融レバーを制御する能力が、ステーブルコイン市場の成長よりも重要であると主張している。これは、今後の規制緩和が進むとしても、伝統的な銀行モデルを流動性ショックから守るため、ECBから強い反対を受ける可能性が高いことを示唆している。