Goldman Sachs Group Inc.のジム・コヴェロ氏は、現在のAI取引において、投資家は半導体チップメーカーよりも大規模クラウドハイパースケーラーを優先することを推奨した。

この戦略の転換は、人工知能ブームにおける財務的な勝者が、過去の技術サイクルとは異なる可能性があることを示唆している。クラウドインフラを提供する企業へと軸足を移すことで、投資家は単なるハードウェアプロバイダーではなく、AIエコシステムを管理するプラットフォームに賭けていることになる。

Goldman Sachsのテクノロジーリサーチ部門のグローバルヘッドを務めるコヴェロ氏は、現在のAIインフラ構築は初期のインターネット時代とは異なると述べた [1, 2]。また、現在の状況はハイパースケールクラウドプロバイダーによる巨額の支出によって推進されているとした [1, 2]。

AIインフラ構築を検証した2つのGoldman Sachsのレポート [3] において、同社は市場を動かすインセンティブを分析した。コヴェロ氏は、投資環境が過去のブームで見られたチップ中心の成長から移行したと述べた。

「ハイパースケーラーをロング（買い越し）し、半導体セクターをアンダーウェイト（比率低下）することを推奨する」とコヴェロ氏は述べた [1]。

2026年4月に公開され、2026年5月にBusiness Insiderが報じたレポート [2, 3] で引用されたこのリサーチは、テックセクターへの資本流入の仕方に乖離があることを強調している。チップメーカーは初期の急増に不可欠なツールを提供したが、現在はクラウドプロバイダーの規模こそが持続的成長の主要な原動力であると見なされている。

Goldman Sachsは、これらクラウド巨頭による支出の絶対的な規模が、半導体業界とは異なるリスクとリターンの構造を生み出していると示唆している。この視点は、AIモデルを動かすハードウェアのみに注目するという主流のトレンドに疑問を投げかけるものである。

“「ハイパースケーラーをロングし、半導体セクターをアンダーウェイトすることを推奨する」”

このガイダンスは、AI投資の論理が、Nvidiaのようなチップメーカーが主導した「つるはしとシャベル（周辺機器）」の段階から、プラットフォームの段階へと移行していることを示している。ハイパースケーラーを優先することで、Goldman Sachsは、長期的な価値は単にシリコンを製造する企業ではなく、AIが展開され収益化されるクラウド環境を支配する企業にあることを示唆している。