インド・ルピーが過去最安値を更新、RBIの介入にもかかわらず下落

2024年5月20日、インド・ルピーは1米ドル＝96.91ルピーまで下落した ^[1]。

この下落は、インド準備銀行（RBI）による金融介入と、国家経済の構造的な健全性との間に広がる乖離を浮き彫りにしている。中央銀行は一時的に通貨を支えることはできるが、長期的な安定性は根本的な経済ファンダメンタルズに依存する。

18か月間で、ルピーは16.1パーセントの減価を記録した ^[2]。この傾向により、ルピーは2年連続でアジアの主要通貨の中で最悪のパフォーマンスとなる ^[3]。

この変動に対抗するため、RBIは5月20日の最安値を記録するまでの3か月間で300億ドル以上を投じた ^[4]。しかし、この巨額の外貨準備支出にもかかわらず、通貨の下落は止まらなかった。

経済学者のBidisha Bhattacharya氏は、「ルピーに必要なのは擁護者ではなく、擁護する価値のある経済である」と述べた ^[5]。

Bhattacharya氏の分析は、為替レートを安定させようとするRBIの努力が、原因ではなく症状を治療しているに過ぎないことを示唆している。数十億ドル規模の介入が行われたにもかかわらずルピーの弱さが持続していることは、市場の信頼が経済内部の構造的な問題に結びついていることを示している ^[6]。

外貨準備を費やして通貨を維持することは中央銀行にとって一般的な手法だが、多くの場合、それは限界のある戦略である。ある通貨が数年間にわたって地域内で最悪のパフォーマンスを記録し続ける場合、通常、投資家が周辺諸国と比較して持続的な成長や安定性の欠如を見ていることを意味する ^[3]。