新興国市場のクレジット流動性は、固定利回り資産への流入増加、投資家参加形態の変化、そして新たな執行ツールの導入を通じて進化している。

この移行は極めて重要である。なぜなら、非銀行系資本の台頭と地政学的ショックが、新興国の政府や企業が資金を調達する方法を変えつつあるからだ。伝統的な銀行構造が変化する中で、市場参加者は安定性とアクセスを維持するために戦略を適応させる必要がある。

J.P. MorganのFICC市場構造・流動性戦略チームのMeridy Cleary氏と、新興国クレジット・トレーディングのグローバルヘッドであるJames Banghart氏は、最近のインタビューでこれらのトレンドについて語った。両氏によれば、ポートフォリオ・トレーディングとETF執行が、クライアントが現在の環境を乗り切るための主要な手法になりつつあるという。

Banghart氏は、「当社のポートフォリオ・トレーディングおよびETF機能により、クライアントは今日の流動性環境において、より効率的にEM（新興国）クレジットにアクセスすることが可能になる」と述べた。

これらの変化は、より広範な世界的トレンドと並行して起きている。国際決済銀行（BIS）のデータによると、総信用額の拡大に伴い、2024年第3四半期のグローバルな流動性は改善した [1]。しかし、この全体的な改善は、新興国市場が直面している固有のリスクとは対照的である。

国際通貨基金（IMF）による2026年4月7日の報告書では、新興国の企業や政府が資金調達において非銀行系ソースへの依存を強めていることが指摘された [2]。IMFは、これにより新たな資本調達ルートが確保される一方で、この傾向はメリットと新たな課題の両方をもたらすと述べている [2]。

市場参加者はまた、米国および欧州における債券発行の新たなトレンドを目の当たりにしている。より詳細なデータの利用が可能になったことで、トレーダーは最近の地政学的ショックによるボラティリティをより適切に管理できるようになった。データ可用性の向上と特化した執行ツールの組み合わせは、非銀行系資金調達に伴う脆弱性を相殺することを目的としている。

J.P. Morganは、これらのツールを統合することで、より精密な流動性管理が可能になると述べている。投資家層が伝統的な機関投資家を超えて多様化し続ける中で、これは不可欠な要素となっている。

“新興国の企業や政府は、資金調達において非銀行系ソースへの依存を強めている。”

非銀行系資金調達とETFベースの執行への移行は、新興国金融における構造的な変化を意味する。マクロレベルではグローバルな流動性は安定しているように見えるが、非銀行系資本への依存は、伝統的な銀行融資と比較して、より高いボラティリティや異なるリスクプロファイルをもたらす可能性がある。業界がポートフォリオ・トレーディングへと軸足を移していることは、これらの市場において、個別の債券選定よりもスピードと集約化が重視されるようになったことを示唆している。