Pacific Investment Management Co.（PIMCO）のレバレッジド・ファイナンス責任者は、データセンター事業の資金調達に用いられるハイイールド債（高利回り債）市場が、2つの異なる市場に分かれつつあると述べた [1]。

この二極化が重要視されるのは、ジャンク債発行の急速な急増により、債務を返済できる能力を持つ企業と、重大な信用リスクに直面する企業の間に格差が生じているためである [2]。データセンターへの需要が急増する中、こうしたハイリスクな資金調達を成功させ、適切に管理できる能力が、企業の安定性を左右する主要な差別化要因となっている。

同責任者は、データセンター建設向けのハイイールドセクターにアプローチする際、投資家は慎重になるべきだと述べた [1]。同社によれば、発行額の上昇が続くにつれ、市場は「勝者」と「敗者」にますます分断されているという [2]。

効率的に資本を調達し、ハイイールド債の返済に必要なキャッシュフローを維持できる企業が、このサイクルにおける勝者として台頭している [1]。対照的に、これら大規模なインフラプロジェクトに伴う財務的要求に対応できない企業は、よりリスクの高いカテゴリーに陥っている [2]。

この分断は、新興技術を支えるデジタルインフラへの巨額投資を背景に起きている [1]。発行額の急増は建設ブームの規模を反映しているが、同時にクレジット市場にボラティリティ（変動性）をもたらしている [2]。

アナリストらは、この二極化は、ジャンクボンドに伴う高コストを管理しながら事業規模を拡大できる能力が、企業間で不均一であることの直接的な結果であると分析している [1]。これにより、少数の支配的なプレーヤーが繁栄する一方で、他の企業はデフォルト（債務不履行）を避けるのに苦慮するという構図が生まれている [2]。

“発行ブームに伴い、市場は明確な勝者と敗者に分かれつつある。”

PIMCOの警告は、AI主導のデータセンターブームが、投資家にとって「上げ潮がすべての舟を押し上げる（＝全社的に恩恵がある）」状況ではなくなったことを示唆している。むしろ、市場は信用格付けによる層別化の段階に入った。投資家はもはやセクター全体の成長に頼ることはできず、持続可能な成長か、あるいは過剰レバレッジによる投機かを見極めるため、発行体の個別のバランスシートに対して厳格なデューデリジェンスを行う必要がある。