SpaceXは、新規株式公開（IPO）において二層構造の株式制度を採用し、イーロン・マスク氏が支配的な議決権を維持できるように計画している [1]。

この動きは重要である。なぜなら、非公開企業が公開市場へ移行する際に通常的に起こる、創業者権限の希薄化を防ぐことができるからだ。所有権と議決権を切り離すことで、マスク氏は新しい株主からの干渉を受けることなく、会社の長期的なビジョンを導くことができる [1, 2]。

ニューヨークの米国証券取引委員会（SEC）への提出書類によると、この構造はマスク氏と少数の社内関係者に「スーパー議決権」を付与するものである [1]。この仕組みにより、マスク氏は会社の総資本の約42%を所有しているにもかかわらず [3]、議決権の約79%をコントロールすることが可能となる [3]。

提出書類に関する報告では、計画の確定度についてわずかな相違がある。一部の情報源は、同社がこの構造を「検討している」としているが [2]、別の情報源は、提出書類によって同社がこの支配権を「確実にする」ことが示されたとしている [1]。最終的な表現がどうあれ、目的はマスク氏の意思決定権を維持することにある [1, 2]。

SpaceXは2024年6月のリスティングを目指している [3]。同社は1.75兆ドルの企業価値を追求しており [3]、これが実現すれば世界で最も価値のある企業の一つとなる。

二層構造の株式の利用は、急成長するテック企業の間では珍しくない。Metaなどの企業も、IPO後に創業者が企業戦略の主導権を握り続けるために同様の構造を利用してきた [2, 4]。

“マスク氏はSpaceXの議決権の約79%をコントロールしている”

二層構造の株式制度の採用は、SpaceXが伝統的なコーポレートガバナンスよりも、創業者主導の安定性を優先していることを示唆している。これにより、火星探査やStarlinkに関するマスク氏の野心的な目標が短期的な投資家の圧力から保護される一方、「1株1議決権」方式による経営責任の追及を好む一部の機関投資家を遠ざける可能性がある。