米国株、3年連続の二桁成長後はリターンが低下する傾向

過去のデータによると、株式市場が3年連続で二桁のプラス成長という強い上昇トレンドを記録した後、リターンが低迷することが多いことが示されている ^[1]。

この傾向は、市場のモメンタム（勢い）が変化する可能性を示唆しており、個人投資家および機関投資家の長期的な投資戦略やポートフォリオ管理に影響を与える可能性がある。

市場分析家は、この歴史的なパターンにはいくつかの要因が寄与していると述べている。急速な成長期間の後にはバリュエーション（企業価値評価）が高くなる傾向があり、実際の収益に対して株価が高くなりすぎる ^[2]。これにより、市場が飽和点に達し、さらなる上昇の天井が形成される。

また、「平均回帰」もこの現象の主要な要因である ^[2]。金融理論において、資産価格は時間の経過とともに歴史的な平均値に戻る傾向がある。つまり、異例の成長者が続いた後は、停滞や下落の期間によってバランスが取られることが多いということだ。

さらに、インフレ圧力も将来のリターンを弱める重要な役割を果たす ^[2]。インフレが上昇すると、実質リターンが浸食され、金利の上昇を招く。一般的に、金利が上昇すると、固定所得資産（債券など）に比べて株式の魅力が低下する。

3年連続の二桁成長は、現在の保有者にとっては好材料だが、歴史的にはその後の期間は平均を下回るリターンとなることが多い ^[1]。このサイクルは、株式市場固有のボラティリティ（変動性）と、大幅な急騰の後に成長が正常化する傾向を反映している。