ダラス連銀総裁、2.3%のインフレ指標への過度な依存に警鐘

ダラス連邦準備銀行のロリー・ローガン総裁は、ダラス連銀が算出する2.3% ^[1] のトリム平均PCEインフレ指標に過度な比重を置くべきではないと述べた。

この警告は、FRB当局者が金利引き下げの適切なタイミングを判断するため、矛盾するデータポイントの整合性を図ろうとする中で出されたものである。地域ごとの連銀が物価安定を追跡するために異なるモデルを使用しているため、単一の低い数値が、インフレ目標への進展という誤解を招く可能性がある。

ローガン総裁は2024年5月28日、トリム平均指数の有用性について言及し、「ダラス連銀のトリム平均PCEインフレ指標にあまり重きを置きすぎるべきではない」と述べた ^[2]。

ローガン総裁によれば、2.3% ^[1] という数値は、他の内部指標と比較して広範な経済状況を代表しているとは言い難いという。同氏は、過去1年で2.8% ^[3] となったクリーブランド連銀の中央値PCEインフレ率を例に挙げた。さらに、ニューヨーク連銀の多変量コアトレンドモデルでは、今年の水準が3%を超えていた ^[3]。

こうした不一致は、FRBシステム全体でインフレの測定方法にばらつきがあることを浮き彫りにしている。ダラスの指標は冷却傾向を示唆しているが、ニューヨークやクリーブランドのモデルはより持続的な基調的物価圧力を示しており、この乖離が今後の金融政策の決定に影響を与える可能性がある。

一方で、他の当局者はデータについて異なる見解を持っている。ケビン・ウォッシュ氏は、トリム平均指標を自身の好みのインフレ指標であるとし、注視すべき指標であると示唆している ^[4]。